當“天地一大窯，陽炭烹六月”的酷暑尚未退散，印包業卻在全球范圍內迎來一場刺骨“寒潮”。這場寒流并非驟雨初歇，而是層層疊加的結構性崩塌；它先以需求萎縮為刃，再以產能過剩為錘，終以資金斷裂為鎖，將行業拖入“需求—供給—資金”三重漩渦。

以下筆者將循著時間、空間與產業鏈三條主線，將散落在世界各地的“點狀”危機連綴成一幅完整圖景。

6月12日，東莞市中級人民法院裁定受理虎彩印藝股份有限公司破產重整案，并指定管理人。這家成立于1989年、擁有36年歷史的“明星”企業，自此踏上重整之路。僅僅18天后，佛山傲彩創始人吳金河發出通告：資金鏈徹底斷裂，業務即刻停擺，員工就地解散。

兩家昔日標桿的先后折戟，將行業暗涌擺在臺前。

曾經的風光無限，如今卻都化作過往云煙。東莞虎彩印藝創立于1989年，有著輝煌的歷史，前身為虎門彩色印刷廠，2015年還成功登陸新三板，營收最高時超16億元，其業務領域涵蓋煙包、彩盒等，是行業內的“明星”。然而，自2018年后，卻開啟了一段漫長的虧損之路，6年虧損超6億元，最終走向破產重整。在破產重整前，其負債總額高達7.84億元，資產負債率78%，截至2025年6月16日，總負債超8個億，而2025年在手可執行訂單金額卻僅約2469.64萬元。

佛山傲彩也不遑多讓，作為一家被認為在傳統包裝業智能化轉型中有潛力的“標桿”企業，曾獲近億元融資，卻因激進擴張、創新模式落地難、管理失控等問題，在行業下行的沖擊下，資金鏈斷裂，最終破產清算，金融機構貸款余額3280萬左右，供應商未結貨款1300萬左右，連產業園區房租都拖欠200多萬，企業一夜之間土崩瓦解，員工散去，留下一地狼藉。

國內行業寒風凜冽，國際巨頭亦難獨善其身。

7月8日，全球紙漿造紙龍頭Sappi宣布，啟動德國阿爾費爾德工廠部分資產重組磋商，直言“歐洲市場需求結構性下滑”，在此之前，德國紙業市場已深陷“價格戰”泥潭。幾乎同時，北美包裝制造商Cascades決定10月初永久關閉尼亞加拉瀑布帕卡德路瓦楞紙廠，123名員工將全體裁員——而幾周前，該公司剛為另一家工廠提高了信貸額度。

需求萎縮與價格戰的雙重擠壓，讓“大而不能倒”成為一句空談。連曾被冠以“數字印刷界傳奇”的以色列瀾達數字印刷亦未能幸免。

由天才工程師本尼·瀾達耗時15年、燒掉13億美元（約93億元人民幣）打造的“技術帝國”，如今深陷債務危機，光環盡褪。 高端設備在訂單真空與折舊高峰的雙重夾擊下，從“利潤引擎”變為“成本黑洞”。 技術神話的光環，終究敵不過周期下行的重力。 設備端的收縮信號，像最后一根稻草，壓垮了仍幻想“高端技術可以抵御周期”的殘存僥幸。

把上述所有“點狀”信息連成一條“線”，就能看清當下印包行業的真實面貌——

需求端：結構性塌陷

1、煙、酒、消費電子等傳統高毛利訂單持續萎縮（虎彩煙包業務首當其沖）；

2、電商去庫存、品牌方壓縮SKU，導致彩盒、瓦楞紙短期訂單“脈沖式”下滑，工廠開工率普遍不足六成；

3、歐洲“需求結構性下滑”被Sappi公開點名，意味著全球中高端紙品市場同步收縮，出口代工邏輯失靈。

供給端：產能嚴重過剩

1、過去十年各地“消費升級”，全國瓦楞、彩盒、煙包新增產能翻番，產能利用率跌破53%-58%（第三方估算），出現大幅面產能過剩；

2、價格戰從華南燒到華東再燒到歐洲，紙價、加工費雙殺;Sappi、Cascades選擇關廠止血，國內大多數中小企業只能選擇“熬”;

3、在設備端同樣出現過剩趨勢，尤其在訂單不足時這反而成為“高固定成本”噩夢，技術紅利亦敵不過周期經濟下行。

資金端：信用與現金流雙殺

1、客戶賬期越拉越長，虎彩、傲彩的“應收賬款”最后都變成“壞賬”，直接拖垮現金流；

2、金融機構對行業整體下調授信，續貸、展期門檻提高，觸發更多“突然死亡”；

3、企業轉型無法達到理想預期：傲彩的智能化、虎彩的文創轉型，都未能兌現盈利預期，VC/PE不再輸血。

成本端：剛性支出居高不下

1、紙漿價格雖回落，但能源、人工、環保排放指標等剛性成本依舊高位；

2、數字化、智能化改造的折舊攤銷進入高峰，訂單不足時反而放大虧損；

3、產業園區房租、設備融資租賃等“表外負債”集中到期，成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

競爭格局：加速產業重塑

1、“大而不能倒”被證偽：全球龍頭Sappi、區域龍頭虎彩、技術龍頭LDP先后折戟，說明規模、技術、品牌都無法對抗需求塌方;

2、行業進入“剩者為王”階段：只有現金流極健康、訂單結構多元、區域布局合理的極少數企業能熬過寒冬；

3、有分析人士預測，未來2–3年國內印包企業數量或將減少30%–40%，產能將通過破產重整、并購、政府收儲三條路徑出清。

綜上所述，印包行業已整體進入產業寒潮期。短期無政策托底，中期看產能出清進度，長期則取決于能否在“綠色包裝、功能包裝、數字印刷小批量快反”三大新賽道中完成商業模式再造。

對于仍留在牌桌上的企業，主要生存策略無非還是：

1、現金為王：收縮戰線、盡量砍掉不盈利產線；

2、訂單為王：綁定新能源、醫藥、冷鏈生鮮等增量行業；

3、數智賦能：用數字印刷+本地服務替代長訂單+長庫存的舊邏輯。

在筆者看來，這不是一次普通的周期回調，而是一場由需求萎縮、產能過剩、資金斷裂疊加而成的結構性調整。

真正的極寒，將在2025—2026年全面降臨；唯有攥緊現金流、綁定新需求、重塑成本模型者，方能在冰雪消融之際，成為春日的第一批新芽。