從2006年以來，“林紙一體化”這個概念成為造紙板塊中熱炒的對象，凡是擁有林紙一體化前景的股票都曾有過連拉若干漲停板的經(jīng)歷。

但是，這一戰(zhàn)略實行了近兩年之久，究竟給造紙公司基本面帶來了哪些改變呢？

事實上，目前國內(nèi)五家實施林紙一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，其業(yè)績都還未釋放。數(shù)據(jù)顯示，除了華泰股份(行情股吧)（600308）每股盈利可以達到0.9元以上外，其他企業(yè)業(yè)績均徘徊在0.2元-0.5元的中下游水平。相關(guān)公告顯示，林紙一體化帶來的收益最快也要到2009年才能有所體現(xiàn)。

原料問題是紙業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題。對很多企業(yè)來說，將來的問題不是原料貴不貴的問題，而是有沒有的問題。掌握資源渠道是關(guān)鍵。從這個角度上講，實行林紙一體化戰(zhàn)略，就意味著未來擁有了資源保障。所以對林紙一體化概念給予適當溢價也是可以理解的。

問題是，要警惕林紙一體化戰(zhàn)略的實施能否順利，未來能否達到預(yù)期的收獲。

國聯(lián)證券研究員馬志琴指出，林紙一體化不能只是披著“只一體而不化”的外衣。從各國紙業(yè)的發(fā)展歷史來看，造紙業(yè)雖然在各個階段與林業(yè)形成了不同的發(fā)展方式，但由于紙業(yè)與林業(yè)是產(chǎn)業(yè)鏈中息息相關(guān)、相輔相成的兩環(huán)，只有將造林、營林和林產(chǎn)業(yè)加工緊密結(jié)合起來，才能形成森林資源和林產(chǎn)工業(yè)持續(xù)發(fā)展的局面。對于造紙企業(yè)來講，要把林業(yè)的發(fā)展作為自己企業(yè)內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略的一個重要組成部分，做到完全地與之融合，而不能只是炒作概念。

在造紙工業(yè)比較發(fā)達的國家，由于具有良好的政策環(huán)境和發(fā)展條件，大型制漿造紙企業(yè)和原料林基地以多種形式結(jié)合起來，形成一體化經(jīng)營模式，使得林業(yè)和造紙業(yè)從互為消長轉(zhuǎn)變?yōu)橄嗷ゴ龠M，依存發(fā)展。在這種模式下，造林、營林、采伐、制漿、造紙與銷售有機結(jié)合起來，形成帶動林業(yè)和造紙業(yè)共同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈。

而在我國，林業(yè)部門和造紙部門深受林、紙分離的危害，直到2001年才開始實施林紙一體化的整體推進工作，并且直到2006年才從政府層面下達到企業(yè)層面并獲得了切實的項目支持。

在企業(yè)自主規(guī)劃、政府財政支持這樣一種局面下，我國林紙一體化采取了多種方式，除林業(yè)和紙業(yè)通過兼并重組與股份制改造做大做強之外，還有許多靈活的方式，如與林農(nóng)合作發(fā)展“訂單林業(yè)”，引進外資發(fā)展林紙產(chǎn)業(yè)等等。

這些方法是適合于我國實行林紙一體化初級階段缺乏資金支持的國情的。但是，應(yīng)該看到，在與林農(nóng)實行“訂單林”的合作模式中，由于監(jiān)管不嚴，產(chǎn)生了炒作的空間。很多林地資源并不屬于該紙企，但卻在“林紙一體化”的光環(huán)下炒作成了該企業(yè)的林地資源，并計算入了未來的業(yè)績預(yù)期中。這中間實際上有太多的不確定，如此一概而論，無疑是在混淆投資者的視聽。

從推進“林紙一體化”解決原材料瓶頸方面考慮，龍頭企業(yè)由于資金雄厚，可以自購、合作、并購多種林地資源，必然是未來行業(yè)中的最大受益者。但中小企業(yè)(行情股吧)也并非沒有機會，一些規(guī)模較小的企業(yè)，盡管受經(jīng)濟能力所限無法以一己之力建設(shè)自己的原料林基地，但它們?nèi)绻�能夠�(qū)崿F(xiàn)相互之間以及與大型造紙企業(yè)的整合，則也有望達成互利雙贏的局面。