隨著國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展，作為消費類包裝紙的涂布白紙板行業(yè)增長迅速。預(yù)計未來該行業(yè)需求增速超過10%，高于紙業(yè)整體的增速。

　　我國涂布白紙板目前市場規(guī)模1000萬噸左右，年消費增量超過100萬噸，2003到2007年國內(nèi)新增產(chǎn)能投放分別為124、185、93、32和99萬噸，新增產(chǎn)能的放緩逐漸降低行業(yè)的競爭程度。尤其是白卡紙，目前市場容量200萬噸，年消費增長20萬噸左右，新增產(chǎn)能除了美利紙業(yè)(13.66,-0.05,-0.36%)2007年投產(chǎn)的30萬噸外其他主要上市公司近兩年無該紙種擴產(chǎn)計劃，考慮項目一年半左右的建設(shè)周期，該子行業(yè)未來兩年競爭趨緩。

　　行業(yè)競爭環(huán)境的轉(zhuǎn)好增強了產(chǎn)品成本轉(zhuǎn)嫁能力，2007年一季度白卡紙價格上漲不僅對沖了產(chǎn)品成本上升的不利影響，行業(yè)內(nèi)一些主要上市公司一季度產(chǎn)品毛利率比2006年上升1%左右。

　　從2007年年中開始到2009年，國際漿價將進入下降周期，我們預(yù)計2007年進口木漿價格比2006年下跌2%-5%。白卡紙進口木漿使用量占用漿總量約60%，比重高于紙業(yè)整體進口木漿15%左右的使用量，因此未來漿價的下降白卡紙受益程度高于紙業(yè)整體。

　　由于紙價的變動受成本影響明顯，未來白卡紙價格將隨著漿價的下跌而下降，不過考慮到競爭環(huán)境的改善，白卡紙產(chǎn)品毛利率還將有所上升。

　　我們看好白卡紙子行業(yè)，從而看好行業(yè)中以該紙種為主的上市公司博匯紙業(yè)(8.93,0.02,0.22%)和太陽紙業(yè)。

　　2007年一季度國際紙漿價格繼續(xù)上漲，國際NBSK價格由2006年年底的770美元/噸上漲到三月份的790美元/噸。國際木漿價格的上漲對于國內(nèi)紙業(yè)公司的經(jīng)營帶來了較大的成本壓力。

　　白卡紙行業(yè)走勢樂觀。進入2007年，白卡紙價格上漲，雖然白卡紙使用進口木漿比重較大，國際木漿的上漲給其帶來更大的成本壓力，從目前運營的情況來看，白卡紙價格的上漲不僅對沖了產(chǎn)品成本上升的不利影響，產(chǎn)品毛利率還有上升的趨勢。

　　我們對于白卡紙行業(yè)走勢保持樂觀，主要是基于以下原因：首先是我們對于白卡紙行業(yè)競爭態(tài)勢趨緩的判斷，由于競爭的趨緩給予了白卡紙生產(chǎn)企業(yè)較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力；第二我們維持國際漿價趨于下降的判斷，這將有利于白卡紙產(chǎn)品成本的控制。