“在沒有強(qiáng)勁的盈利能力作為護(hù)佑的前提下，如果企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位還存有較大的爭議，那么其IPO能通過上市委審核的前景可以說是充滿著不確定性的。”上述中介機(jī)構(gòu)人士坦言，與南王科技同行業(yè)的藝虹股份上市失敗的前車之鑒，則很可能成為南王科技的后撤。

  藝虹股份IPO最終遭遇否決的主因已不是秘密。

  在8月2日晚間深交所發(fā)布的《關(guān)于終止對天津藝虹智能包裝科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定》的公告中稱，“發(fā)行人未能充分說明其‘三創(chuàng)四新’特征，結(jié)合發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)毛利率低于同行業(yè)可比公司均值且持續(xù)下滑、對主要客戶議價能力較弱、報(bào)告期末專利全部為實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)等因素，發(fā)行人不符合成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè) 的創(chuàng)業(yè)板定位要求”。

  如果說藝虹股份不符合“成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位要求”，那么在諸多類似指標(biāo)上，南王科技也同樣存在相似問題甚至還不及。

  有藝虹股份的失利在前，為麥當(dāng)勞、肯德基等企業(yè)提供包裝袋或包裝紙的南王科技，要說清楚其具備創(chuàng)新、創(chuàng)意和創(chuàng)造的特性并獲得監(jiān)管層的認(rèn)可，也應(yīng)是相當(dāng)費(fèi)力。同樣，在近三年的報(bào)告期內(nèi)，南王科技的毛利率不僅低于同行業(yè)可比公司均值也處于持續(xù)下滑中，最近一年即2021年的綜合毛利率更是跌破20%的關(guān)口。“為獲得預(yù)期份額采取競價策略”的表述，也將其對主要客戶羸弱的議價能力暴露無遺。雖然南王科技截至報(bào)告期末，56項(xiàng)專利中，尚有5項(xiàng)發(fā)明專利，但其遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于藝虹股份的研發(fā)投入和占比，在藝虹股份因不滿足創(chuàng)業(yè)板定位被否后，則更讓人質(zhì)疑其所謂的“高新技術(shù)企業(yè)”的含“新”量。

  值得一提的是，南王科技為了顯示自己的行業(yè)地位，在此次IPO申報(bào)材料中稱“經(jīng)過多年發(fā)展，已成長為國內(nèi)紙制品包裝行業(yè)位居前列的企業(yè)，具備出色的技術(shù)創(chuàng)新能力和生產(chǎn)制造能 力”，而對于這一結(jié)論其給出的證據(jù)便是“2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年，發(fā)行人連續(xù)入選權(quán)威雜志《印刷經(jīng)理人》評選的‘2019 中國印刷包裝企業(yè) 100 強(qiáng)排行榜’、‘2020 中國印刷包裝企業(yè)100 強(qiáng)排行榜’ 、‘2021 中國印刷包裝企業(yè) 100 強(qiáng)排行榜’、‘2022 中國印刷包裝企業(yè) 100 強(qiáng)排行榜’”。

  有意思的是，在上述南王科技所稱的權(quán)威雜志《印刷經(jīng)理人》的相關(guān)評選排行中，藝虹股份的名字也連續(xù)在2019年至2022年出現(xiàn)在“中國印刷包裝企業(yè)100強(qiáng)排行榜”中，而且連續(xù)四年的排名皆遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于南王科技。

  在南王科技自己都認(rèn)可的“權(quán)威榜單”中，排名靠前的，顯然具備更“出色的技術(shù)創(chuàng)新能力和生產(chǎn)制造能力”的藝虹股份都被深交所以不符合創(chuàng)業(yè)板定位而拒之門外，那么作為“小弟”并排名靠后的南王科技，又能否闖關(guān)成功呢？

  1）創(chuàng)業(yè)板定位能否符實(shí)？

  與藝虹股份IPO的前期審核相似，在過去一年中時間里，遭遇了三輪深交所前期反饋問詢和一輪落實(shí)審核中心意見的南王科技IPO，也就是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的問題上遭到了監(jiān)管層的輪番追問。

  同樣與藝虹股份類似的是，無論是在IPO的招股書還是對監(jiān)管層的反饋回復(fù)中，南王科技一面堅(jiān)稱自己符合創(chuàng)業(yè)板的“三創(chuàng)四新”定位，另一面也用各種專業(yè)詞匯把自己的“核心技術(shù)”包裝得花哨而高深。

  “公司根據(jù)市場、政策以及下游行業(yè)需求及變化，保持產(chǎn)品在功能環(huán)保性、創(chuàng)意設(shè)計(jì)、性能、質(zhì)量控制等方面的持續(xù)創(chuàng)新”， 南王科技在IPO申報(bào)材料中如此描述其在產(chǎn)品方面的“三創(chuàng)”特性，并稱自己在技術(shù)方面的創(chuàng)新主要為“全面使用柔性版印刷技術(shù)并持續(xù)改進(jìn)相關(guān)技術(shù)和工藝”。

  但似乎這個所謂的技術(shù)方面的創(chuàng)新在早前因不符“三創(chuàng)四新”定位而被否的藝虹股份也視之為自己的“創(chuàng)新”技術(shù)。

  “公司采取環(huán)保的柔性版印刷與創(chuàng)新的水性油墨調(diào)配技術(shù)相結(jié)合的印刷工藝， 并應(yīng)用計(jì)算機(jī)和數(shù)據(jù)分析技術(shù)，對生產(chǎn)流程進(jìn)行優(yōu)化和控制，提升產(chǎn)品品質(zhì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的環(huán)保、產(chǎn)品使用后的可降解。”南王科技如此詳細(xì)解釋其技術(shù)的創(chuàng)新性道。

  在藝虹股份的IPO招股書中，藝虹股份則將“水性油墨柔版印刷及包裝箱制造工藝”視為自己的‘核心技術(shù)’并稱“項(xiàng)目處于國內(nèi)領(lǐng)先水平”，“公司核心技術(shù)涉及的封閉式刮墨系統(tǒng)及油墨清洗系統(tǒng)，能有效減少溶劑類輔料使用及揮發(fā)，提升柔性版印刷工藝環(huán)保性，處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平”。

  此外，針對南王科技所謂的“創(chuàng)新”技術(shù)和工藝，其也承認(rèn)是“立足于對相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備的熟練運(yùn)用，通過購置國內(nèi)外先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備 （如德國 W&H 衛(wèi)星式印刷機(jī)、美國 weber 固定尺寸制袋機(jī)等），建立起生產(chǎn)高品質(zhì)產(chǎn)品的硬件基礎(chǔ)”。