動力煤價格的上漲，與發(fā)電耗煤增速的上升一致，反映了短期內(nèi)發(fā)電用煤較為嚴重的供需矛盾。近期，根據(jù)華爾街見聞的報道：五大發(fā)電集團在部分區(qū)域的部分電廠煤庫存可用天數(shù)已經(jīng)低于7天的警戒水平，一些電廠庫存甚至只可用2-3天，后續(xù)隨著春運高峰來臨，供需矛盾或?qū)⒗^續(xù)惡化。據(jù)報道，當前供需缺口的形成與采暖季用電需求超預期、產(chǎn)能置換落后、入崗汽車禁運、鐵路運力局部緊張、環(huán)保限產(chǎn)停產(chǎn)等多重因素相關。近期，幾大發(fā)電廠聯(lián)合向發(fā)改委發(fā)出《緊急報告》，希望發(fā)改委可以進行區(qū)域間協(xié)調(diào)，安排煤炭企業(yè)生產(chǎn)保供應，發(fā)揮進口煤補充作用，調(diào)控煤價等。

  3)上游：原油價格大幅上漲，銅和鐵礦石價格小幅走高。

  上游工業(yè)品中，1月以來，原油價格持續(xù)走高，以WTI現(xiàn)貨價格為例，截止到本月25號，價格已突破65美元，較上月的環(huán)比漲幅為8.4%，同比增速較上月也有所擴大。近期原油價格的上漲，一方面與美國原油庫存下降有關，據(jù)EIA最新的原油庫存周報顯示，截止到1月19日，EIA當周原油庫存減少107.1萬桶，連續(xù)第10周下降。另一方面，原油價格走高還與最近美元貶值相關。而從中長期看，自17年油價開始恢復以來，美國原油公司資本開支有所增加，原油產(chǎn)量有望恢復，另一方面，美元貶值或難以持續(xù)。這兩個方面都將對原油價格繼續(xù)上漲形成壓力。其他上游工業(yè)品中，鐵礦石價格繼續(xù)上漲，銅價格有所恢復。

  4) 食品價格：蔬菜價格大幅上漲，豬肉價格小幅上升。

  進入2018年以來，受寒冷天氣及春節(jié)將至影響，蔬菜價格逐步走高，截至26日，1月蔬菜價格較上月上漲近11.3%，同比增速較上月降幅收窄近6個點至-9.9%。豬肉價格呈現(xiàn)出波動中小幅上行的趨勢，總體平均較上月上漲1.6%，但同比降幅較上月略擴大1個點至-13%

  5) 流動性：貨幣市場利率較為穩(wěn)定，美元貶值但難以成趨勢性。

  本周，央行結(jié)束了連續(xù)兩周的貨幣凈投放，實現(xiàn)了3200億元的貨幣凈回籠，其中逆回購到期8200億元。與上周末相比，貨幣市場利率下降，其中7天銀行間回購利率下降2.2個bp至3.3397%，但1天銀行間回購利率下降40個bp至2.5596%。長端利率方面，1年期國債到期收益率下降近4.0個bp至3.5205%，10年期國債到期收益率下降近3.9個bp至3.9365%。國債期限利率繼續(xù)擴大。總體上，貨幣市場利率保持穩(wěn)定。

  匯率方面，隨著美元走弱，本周人民幣繼續(xù)升值，年初以來，較2017年末，人民幣及累計升值2.92%，目前美元兌人民幣中間價已降至6.3436。那么，美元的貶值是趨勢性的嗎？我們在《美元大貶，是否進入趨勢性貶值通道》中，對此進行了分析。

  對于美元近期的波動，我們認為: 1) 美國高官的講話是直接導火索。周三達沃斯論壇上，美國財政部長努欽打破歷史傳統(tǒng)，首次公開贊同弱勢美元，宣稱其有益于美國貿(mào)易，提振美國經(jīng)濟，對美國有利。另外，美國商務部長羅斯暗示更多的貿(mào)易措施在醞釀。2) 從交易層面來看，美元空頭頭寸近期不斷增長。近期美元空頭頭寸增長則與美國稅改通過后，市場擔憂美國雙赤字（財政赤字和貿(mào)易赤字）問題惡化有關。3)從經(jīng)濟基本面來看，強美元的基礎已遭破壞。歐元區(qū)、日本、英國等經(jīng)濟顯著復蘇，主要發(fā)達經(jīng)濟體與美國經(jīng)濟基本面收窄。