造紙企業(yè)已公布的三季度報告顯示，造紙行業(yè)受累于成本的過快上漲，陷入了利潤空間被壓縮、下游市場開拓不暢的雙重壓力。

  據(jù)信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至上周末，26家造紙企業(yè)中有15家公布了三季度報告，其中前三季度主營收入減少的有2家，而凈利潤減少的卻有6家。這說明雖然造紙行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入有一定的增長，但同期凈利潤增長卻有限。

  以晨鳴紙業(yè)（000488）為例。季報顯示，今年7－9月份公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.3億元，比去年同期增長18.68%，而凈利潤僅比去年同期增長0.22%；從今年年初累計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入比去年同期增長33.36%，但累計實現(xiàn)的凈利潤同比下降5.51%。

  公司資本運營部相關(guān)人士表示，今年上半年木漿價格的急劇上漲給公司帶來很大的成本壓力，此外作為輔料的化工產(chǎn)品價格也水漲船高。從今年1月份以來，公司主營成本比去年同期增長了39％。為此，公司高層領(lǐng)導(dǎo)加強了同原料供應(yīng)商方面的談判，并采取了縮減管理費用等措施。

  另如銀鴿股份（600069），今年前九個月的主營業(yè)務(wù)收入同比增長49％，成本相應(yīng)地增長了48％，被沖淡的凈利潤同比增長為20％；而第三季度，主營業(yè)務(wù)收入雖然增長57％，但成本相應(yīng)增加了62％，凈利潤同比下降28％。

  此外，造紙產(chǎn)品在下游市場上的銷售也遇到一定阻力，導(dǎo)致產(chǎn)品利潤空間被壓縮。根據(jù)目前已公布的季報，今年以來各種紙品的平均毛利率為15.5％，遠(yuǎn)低于去年同期水平。其中，新聞紙的毛利率降幅將近40％左右。

  晨鳴去年造紙業(yè)的平均毛利率達(dá)到22％左右，而今年下降到18％；去年新聞紙的毛利率為各類紙品中最高，為33％，而今年下降到19％。

  造紙協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人此前曾對記者表示，由于電子內(nèi)容產(chǎn)業(yè)興起，今年報業(yè)和出版業(yè)用紙規(guī)模有所減少，而造紙企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模卻在擴(kuò)大，導(dǎo)致大廠不得不降價，小廠不得不減產(chǎn)。

　　問題公司多問題

  造紙行業(yè)另一個顯著特點是問題公司數(shù)目較多，ST公司有6家，未股改公司有5家。目前尚未股改的公司基本是因為大股東占資現(xiàn)象嚴(yán)重，公司無法維持正常的生產(chǎn)。因此有重組打算的公司也不在少數(shù)。

  如SST江紙（600053）目前仍未恢復(fù)生產(chǎn)，只能通過委托加工的合作方式，繼續(xù)原有主業(yè)經(jīng)營，維護(hù)客戶網(wǎng)絡(luò)。由于公司原大股東江紙集團(tuán)巨額資金占用，公司債務(wù)包袱沉重。在重組方江西江中制藥（集團(tuán)）有限責(zé)任公司的大力支持和幫助下，進(jìn)行大量的債務(wù)及資產(chǎn)重組工作。公司方面稱，江中集團(tuán)正結(jié)合公司的股權(quán)分置改革，擬對公司進(jìn)行主業(yè)的置換及原有債權(quán)債務(wù)的重組工作。

  S*ST黑龍（600187）的控股股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用額共為7.7億元，公司方面稱，將通過實施債務(wù)重組清償、關(guān)聯(lián)方以現(xiàn)有非債權(quán)性資產(chǎn)償債、引進(jìn)戰(zhàn)略合作者等方式協(xié)調(diào)債權(quán)銀行及其他債權(quán)人，公司目前正在洽談引進(jìn)戰(zhàn)略合作者意向。

　四季度成本有望回落

  部分研究員表示，四季度國際木漿價格有望回落，可以從一定程度上減輕造紙企業(yè)成本壓力。但是，不同紙種的市場表現(xiàn)會出現(xiàn)較大分歧。

  以新聞紙為代表的高中檔文化紙市場仍在低位徘徊，因國內(nèi)新增產(chǎn)能還在增加，而報業(yè)和出版行業(yè)已經(jīng)形成需求方同盟，國內(nèi)價格一時難以提高，一些大廠產(chǎn)品將更多地尋求出口海外；包裝用紙市場逐漸回暖，紙板等市場需求有望活躍，因近期各類出口產(chǎn)品增多，所需包裝數(shù)量和質(zhì)量都相應(yīng)提高。但該紙種的毛利率較低，對行業(yè)利潤的貢獻(xiàn)有限。

  另有研究員指出，為了擺脫上游原材料對企業(yè)的約束，越來越多的造紙企業(yè)選擇走“林紙一體化”道路，打通林、漿、紙產(chǎn)業(yè)鏈，如晨鳴、華泰股份（600308）、福建南紙（600163）、美利紙業(yè)（000815）等。但造紙行業(yè)本身對資金的需求已經(jīng)很大，再投資上游林木資產(chǎn)將使許多企業(yè)的負(fù)債雪上加霜。“投資林木資產(chǎn)的時間較長，收效緩慢，這對于急需資金回籠的造紙企業(yè)來說有利有弊。” (divid)